Sürdürülebilir finans, küresel ekonomik stratejilerin kritik bir parçası haline geldi, şirketler ve yatırımcılar çevresel, sosyal ve yönetişim (ESG) düşünceleri. Bu trende katkıda bulunan finansal araçlar arasında, ticari senet (CP) sürdürülebilir finans piyasasında potansiyel olarak değerli bir araç olarak ortaya çıktı.
Makale, “Sürdürülebilir Finans Pazarında Ticari Senedin Rolü“, ticari senedin sürdürülebilirliğini, mevcut piyasa verilerini ve etrafındaki düşünceleri inceleyerek, kısa vadeli niteliğine rağmen nasıl sürdürülebilirlik stratejilerini destekleyebileceğine dair içgörüler sunuyor. Ekim 2024’te Uluslararası Sermaye Piyasaları Birliği (ICMA) tarafından yayınlandı. ICMA, Zürih merkezli iyi kurulmuş bir organizasyon olup, tahvil ihraçları, ticaret ve sürdürülebilir finans gibi alanlara odaklanarak uluslararası sermaye piyasalarının düzenlemesi ve geliştirilmesi üzerine çalışmaktadır.
Bu, ICMA’nın Ticari Senet Görev Gücü ile işbirliği içinde geliştirildi ve ICMA’nın Ticari Senet ve Mevduat Sertifikaları Komitesi üyelerini ve Yeşil ve Sosyal Tahvil İlkeleri (“ilkeler” olarak anılır) üyeleri ve gözlemcilerinden gelen girdileri içerir. Görev Gücü’nün amacı, sürdürülebilir finans piyasasında geleneksel ticari senedin rolünü araştırmak, ortaya çıkan uygulamaları takip etmek ve sürdürülebilir ticari senet piyasasında en iyi uygulamaları belirlemek için ilgili standartları değerlendirmekti.
Yayın, piyasa katılımcıları için bir bilgi belgesi olarak hizmet vermekte olup, hukuki veya finansal tavsiye olarak tasarlanmış değildir. ICMA, içeriğin çeşitli kaynaklardan gelen girdilere dayandığını ve bazı rakamların veri toplama süreçlerindeki sürekli güncellemeler nedeniyle değişebileceğini vurgulamaktadır
Ticari Senetler Nelerdir?
Ticari senet, genellikle likidite yönetimi için şirketler tarafından kullanılan, 90 ila 365 gün arasında süren kısa vadeli teminatsız borçları ifade eder. Öncelikle borçları yönetmek için kısa vadeli bir araç olarak görülse de, CP, “Gelirlerin Kullanımı” ve “Sürdürülebilirlikle Bağlantılı” CP programları aracılığıyla giderek daha fazla sürdürülebilir finansa entegre edilmektedir.
Makale, sürdürülebilir CP piyasasının potansiyel olarak 300 milyar Euro değerinde olabileceğini tahmin ediyor, sürdürülebilir tahvil piyasasının bir parçası fakat yine de önemli.
Bu makalede, ticari senet hakkındaki önemli bulguları inceleyip sürdürülebilir finans bağlamında ticari senetin sunduğu zorluklar ve fırsatlar üzerine bir analiz sunuyoruz.
Bir Finansman Enstrümanı Olarak Sürdürülebilir Ticari Senet
CP’nin sürdürülebilir bir finansman enstrümanı olarak kullanma fizibilitesi, makalenin ana tartışmalarından biridir. CP geleneksel olarak kısa vadeli finansman ihtiyaçları için kullanılsa da, uzun vadeli sürdürülebilirlik hedefleriyle uyum sağlamak zor olabilir. Ana sorun, CP’nin kısa vadeli doğasını, genellikle sürdürülebilirlik yatırımları için gereken uzun vadelerle uzlaştırmaktır.
CP, sıkça operasyonel giderler veya işletme sermayesi gibi kısa vadeli borçları yönetmek için çıkarılır, doğrudan uzun vadeli sürdürülebilirlik projelerini finanse etmek için değil. Bu, CP’nin bir kuruluşun daha geniş sürdürülebilirlik stratejisinin bir parçası olarak ne kadar etkili olabileceği konusunda sorular uyandırıyor.
Önemli bir çözüm, CP’yi Sürdürülebilir Finansman Çerçevesi içine yerleştirmektir.Bu yapı, CP ihraçlarından elde edilen gelirlerin, enstrümanın kendisi kısa vadeli olsa da, uzun vadeli sürdürülebilirlik hedefleriyle uyumlu olmasını sağlar. Örneğin, ihraççılar CP’yi sürdürülebilir projeler için daha uzun vadeli tahvil finansmanına bir köprü olarak kullanabilirler. Ayrıca, CP’nin etkisini göstermek için sürekli izleme ve raporlama çok önemlidir, özellikle gelirleri sürekli olarak yeniden finanse edildiğinde.
Sürdürülebilir CP Programları Türleri
Rapor, sürdürülebilir ticari senetleri iki tipe ayırmaktadır: Gelir Kullanım CP ve Sürdürülebilirlik Bağlantılı CP.
- Use of Proceeds CP uygun yeşil, sosyal veya sürdürülebilir projeleri finanse etmek veya yeniden finanse etmek için ihraç edilir. Bir şirket, yenilenebilir enerji projeleri veya sosyal konutlar için özel olarak fon toplamak amacıyla bu tip bir CP ihraç edebilir. Dikkate değer bir özellik, bu programların %68’inin yeşil ve sürdürülebilir projelere özel olarak tahsis edilmesidir; geri kalan %32 ise hem sürdürülebilir hem de geleneksel CP ihraçlarına izin verir.
- Sustainability-Linked CP, on the other hand, belirli sürdürülebilirlik kritik performans göstergeleri (KPI’ler) ile ihraççının performansına bağlıdır. Örneğin, bir şirket CP ihraçını sera gazı emisyonlarını azaltmadaki ilerlemesine veya liderlik rollerindeki cinsiyet çeşitliliğini artırmadaki ilerlemesine bağlayabilir. Ancak zorluklar devam etmekte, özellikle birçok sürdürülebilirlik hedefinin uzun vadeli doğasıyla kısa vadeli KPİ’lerin uyumlaştırılmasında.
Her iki tür de bir organizasyonun sermaye yapısına sürdürülebilirliği entegre etmek için yararlı araçlar olarak görülmektedir, ancak başarıları büyük ölçüde sağlam çerçevelere ve şeffaf raporlamaya bağlıdır.
Pazar Verileri ve Trendler
Makale bazı ilginç eğilimleri ve istatistikleri vurgulamaktadır. Ağustos 2024 itibarıyla, Avrupa Birliği’nde 33 sürdürülebilir CP programı bulunmaktaydı, 23’ü Gelir Kullanım CP ve 10’u Sürdürülebilirlik Bağlantılı CP olarak kategorize edildi. Gelir Kullanım programları arasında çoğunlukla yeşil projelere yönelik olup, yaklaşık 85 milyar Euro kapasite yalnızca sürdürülebilir girişimler için mevcuttur.
Sürdürülebilirlik Bağlantılı Ticari Senetlerde (CP), odak noktası öncelikle sera gazı emisyonları, yenilenebilir enerji kullanımı ve cinsiyet çeşitliliği gibi sosyal faktörlerle ilgili Temel Performans Göstergeleri (KPI’lar) üzerindedir. Bu, kurumsal ESG hedeflerinin kısa vadeli finansman mekanizmalarına artan entegrasyonunu göstermektedir. Sürdürülebilirlik hedeflerine ulaşamama cezaleri genellikle itibarla ilgili olup, hayır kurumlarına veya STK’lara bağış yapmayı içerebilir, yatırımcılar için mali sonuçlar yerine.
Kritik Açıklamalar
Potansiyeline rağmen, sürdürülebilir CP pazarı çeşitli sınırlamalar ve zorluklarla karşı karşıyadır. İlk olarak, CP’nin kısa vadeli doğası ile sürdürülebilirlik projeleri için gereken uzun vadeli vizyon arasında doğuştan gelen bir uyumsuzluk vardır. Sürdürülebilirlik Bağlantılı CP’ler umut verici olsa da, bu soruna karşı özellikle savunmasızdır. CP’nin kısa zaman dilimlerinde karşılanabilecek anlamlı sürdürülebilirlik hedefleri belirlemek zordur, bu da hedeflerin sulandırılması veya etkisiz hale getirilmesi riskine yol açabilir.Örneğin, sera gazı emisyonlarını on yıl boyunca azaltmayı hedefleyen bir şirket, CP’nin 90 günlük ila 365 günlük yaşam döngüsünde yeterli ilerlemeyi göstermek için zorlanabilir.
Başka bir kritik nokta, doğru etki raporlaması zorluğudur. CP genellikle sürekli olarak devredilir, bu da getirilerinin doğrudan yeni projeleri finanse etmek yerine mevcut ihraçları yeniden finanse etmek için kullanılabileceği anlamına gelir. Bu, getirilerin izlenmesini ve tahsis edilmesini karmaşık hale getirir, bu da finansmanın gerçek çevresel veya sosyal etkisini değerlendirmeyi zorlaştırır.
Ayrıca, CP programlarının ihraççıların daha geniş Sürdürülebilir Finansman Çerçeveleri ile uyumlu olması olumlu bir adım olsa da, piyasada sürdürülebilir ticari senetlerle ilgili birçok konuda hâlâ net ve standartlaştırılmış kılavuzlar eksiktir. Rapor, şeffaflığı sağlamak ve “greenwashing” riskinden kaçınmak için dış denetim ve raporlama konularında en iyi uygulamaların daha da geliştirilmesi gerektiğini vurgulamaktadır.
Doğru Yapı ve Koruma Önlemleri Gerekiyor
Makale, sürdürülebilir finans piyasasında ticari senetlerin artan rolüne dair kapsamlı bir genel bakış sunar, hem potansiyelini hem de sınırlamalarını kabul eder. Getirilerin Kullanımı ve Sürdürülebilirlikle Bağlantılı CP, sürdürülebilirliği kısa vadeli finansmana entegre etmek isteyen şirketler için umut verici araçlar sunar. Bununla birlikte, kısa vade süreleri, anlamlı sürdürülebilirlik hedefleri belirleme zorlukları ve etki raporlamasındaki karmaşıklıklar gibi zorluklar önemli engeller olarak kalmaktadır.
Sürdürülebilir CP’nin uzun vadeli sürdürülebilirlik hedeflerine anlamlı bir şekilde katkıda bulunabilmesi için daha fazla rehberlik ve en iyi uygulamaların rafine edilmesi kritik olacaktır. Özellikle raporlama ve etki ölçümü için daha net çerçeveler geliştirmek, sürdürülebilirliğin uzun vadeli doğasıyla uyumlu daha iddialı KPI’lar ile birlikte, bu pazarın büyümesi ve güvenilirliği için önemli olacaktır.
Sürdürülebilir CP piyasası, sürdürülebilir tahvil piyasasıyla karşılaştırıldığında hala emekleme aşamasında olabilir, ancak küresel sürdürülebilirlik değişimini desteklemede rol oynama potansiyeli açıktır. Doğru yapı ve koruma önlemleriyle, CP sürdürülebilir finans araç setinde güçlü bir enstrüman haline gelebilir.